Equity Insights by Pinpoint - HAKI Safety

HAKI Safety er et internasjonalt industrikonsern med fokus på sikkerhetsprodukter og løsninger som skaper trygge arbeidsforhold for alle som arbeider i krevende miljøer. Selskapet er notert på Nasdaq Small Cap under tickeren $HAKI og har en markedsverdi på 616 millioner svenske kroner.

I 2024 omsatte konsernet for drøyt 1 milliard kroner, og har som mål å nå 2 milliarder kroner ved utgangen av 2027. Selskapet verdsettes i dag til en EV/Adj. EBITA på 10,3 basert på estimater for 2026.

Historie

Etter utskillelsen fra Skånegripen i 1989 ble Midway Holding etablert. Frem til 2016 var konsernet et konglomerat med spredt eierskap i flere bransjer. En lengre periode med tap og økende gjeld førte til en gjennomgang av virksomheten, hvor store deler av eiendelene ble solgt. Fokus ble i stedet rettet mot datterselskapet HAKI, som ble vurdert å ha langsiktig potensial.

Mellom 2016 og 2018 ble virksomheten rendyrket, og fra 2019 startet reisen mot å bygge et industrikonsern spesialisert på sikkerhetsløsninger for arbeidsplasser. Siden den gang har selskapet gjennomført flere oppkjøp, og driver i dag fem merkevarer som operative enheter.

Segmenter

Systemstillas er konsernets største segment målt i omsetning, og stod i 2024 for cirka 44 % av inntektene. Produktutvalget inkluderer system- og rammestillas, værbeskyttelse, trappesystemer, brosystemer og tilhørende løsninger. Segmentets lønnsomhet utgjorde i 2024 en justert EBITA-margin på 5,4 %.

Arbeidsplassikkerhet stod for omtrent 41 % av omsetningen og omfatter beskyttelsesskjermer, kantvern, fallsikring og arbeidsplattformer. For 2024 var segmentets lønnsomhet en justert EBITA-margin på 11,4 %.

Digitale og tekniske løsninger stod for 10 % av omsetningen og inkluderer retningsinstrumenter og utstyr for landmåling samt bygg- og anleggslasere. Segmentets lønnsomhet i 2024 utgjorde en justert EBITA-margin på 14,9 %.

De resterende 5 % består av øvrige virksomheter, inkludert verkstedsselskapet Landqvist Mekaniska, som ble solgt tidligere i år.

Markeder og oppkjøpsstrategi

Før omstruktureringen var HAKI Safety hovedsakelig fokusert på det lokale markedet, med størstedelen av inntektene fra Sverige og Norden. Gjennom flere strategiske oppkjøp har selskapet betydelig utvidet sin geografiske tilstedeværelse.

I dag står Sverige for 14 % av inntektene, mens Norden samlet utgjør 51 %. Samtidig har markeder som Storbritannia, Østerrike og Frankrike vokst frem som viktige inntektskilder, og i forbindelse med oppkjøpet av Semmco i 2024 ble konsernets salgsavdeling i Canada supplert med et produksjonsanlegg i USA.

Alle oppkjøp følger selskapets strategi om å hvert år kjøpe ett til to selskaper som styrker vekst og markedsposisjon, bidrar til risikospredning og mer effektiv produksjonskapasitet. Siden 2019 har seks selskaper blitt kjøpt opp – omtrent ett per år – noe som har gjort det mulig å etablere posisjoner i flere nye og strategisk viktige markeder.

Kunder

HAKI Safety selger eller leier ut produktene sine direkte til kunder. Kundene er ofte utleiefirmaer, stillasbyggere eller landmåling- og entreprenørbedrifter som igjen leverer til sluttkunden. Samtidig har andelen direkte salg økt, ikke minst gjennom Semmco, som selger sine produkter og tjenester direkte til fly- og jernbaneselskaper.

Ettersom en stor del av leveransene skjer via mellomledd, er det vanskelig å fastslå nøyaktig i hvilke bransjer sluttkundene befinner seg, men de finnes hovedsakelig innen infrastruktur, energi, industri, luftfart, jernbane samt bygg og anlegg.

Finansiell historikk

Perioden 2006–2016 var preget av fallende omsetning og svekket lønnsomhet. Etter omstruktureringen i 2018 tok konsernet en ny retning. Mellom 2019 og 2024 økte omsetningen fra 796 MSEK til 1 050 MSEK, og lønnsomheten var gjennomgående på et betydelig høyere nivå enn før omstillingen. Veksten har vært drevet både av organisk salg og oppkjøp, mens marginene har blitt styrket gjennom synergier, salg av ulønnsomme enheter og en mer fokusert forretningsmodell.

Finansiell målsetting

HAKI Safety har siden strategiomleggingen økt både omsetning og lønnsomhet, i tråd med sine mål.
I mars 2024 satte selskapet nye finansielle mål, delt i fire områder. Det første er å nå en omsetning på 2 000 MSEK innen utgangen av 2027, noe som tilsvarer en årlig vekst på 24 % fra 2024-nivået (mot et femårssnitt på 5,2 %).

Selskapet har også som mål å nå en justert EBITA-margin på 10 %, noe de per i dag ligger noe under (7,3 %), men som forventes å øke i takt med markedsbedring og integrasjon av oppkjøpte selskaper.

Gjeldsgraden har gradvis blitt redusert gjennom salg av selskaper og enheter, men har deretter økt i takt med videre vekst og nye oppkjøp. I 2024 lå gjeldsgraden over selskapets mål på maksimalt 2,5x justert EBITDA, med et nivå på 2,8x.

I 2025 kjøpte selskapet Trimtec, finansiert gjennom et brofinansieringslån. Sommeren 2025 annonserte selskapet en rettet emisjon på rundt 50 MSEK for å tilbakebetale lånet – en emisjon som ble fullført i september 2025.

Selskapet har også som mål å dele ut mellom 25–50 % av årets nettoresultat, noe som har blitt oppnådd de siste årene.

Eierstruktur

Største eier i HAKI Safety er Tibia Konsult med 45,1 % av aksjekapitalen. Tibia eies av etterkommere etter entreprenøren Sten K. Johnson, som var sentral frem til sin bortgang i 2013. Familiens engasjement fortsetter gjennom Tibia, med Anders Bergstrand som aktiv i HAKI Safetys styre.

Nest største eier er investeringsselskapet Marknadspotential AB med 16,3 %, representert av Svante Nilo Bengtsson i styret. Andre betydelige eiere inkluderer Bengt Stillström, grunnlegger og styreleder i Traction AB, med 2,75 % av aksjene.

Estimater og verdsettelse

Etter flere år med sterk vekst ble 2024 et mer utfordrende år med lavere inntekter og lønnsomhet. Fremover forventes imidlertid forbedrede marginer og vekst.

Basert på estimater for 2025 handles aksjen til en EV/justert EBITA på 13,1x, som faller til 10,1x for 2026.

Vil du lære mer om selskapet? Klikk deg videre via lenkene nedenfor:

IR-side

Se estimater

Pinpointest AB ("Pinpoint Estimates") er ikke finansielle rådgivere, står ikke under tilsyn av Finansinspektionen og gir ingen råd til deg.
Det du leser i dette dokumentet er ingen investeringsanbefaling, og skal derfor ikke tolkes som det. Dette innebærer at investeringsbeslutninger basert på informasjon direkte eller indirekte knyttet til Pinpoint Estimates alltid tas selvstendig av investoren. Pinpoint Estimates fraskriver seg alt ansvar for eventuell tap eller skade, uansett årsak, som følge av bruk av materiale fra Pinpoint Estimates.

Pinpoint Estimates utfører/har utført tjenester for selskapet og mottar/har mottatt kompensasjon fra selskapet i forbindelse med dette.